Что такое CEF (закрытый фонд) простыми словами?

Несмотря на то, что они торгуются на фондовых биржах более века, фонды закрытого типа (CEF) недостаточно изучены. Распространенное заблуждение состоит в том, что CEF – это тип традиционного паевого инвестиционного фонда или биржевого фонда (ETF).

Закрытый фонд – это не традиционный паевой инвестиционный фонд, закрытый для новых инвесторов.

На самом фундаментальном уровне CEF – это инвестиционная структура, организованная в соответствии с положениями Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. CEF – это тип инвестиционной компании, акции которой торгуются на открытом рынке, как и акции или ETF.

Основные понятия.

• Закрытые фонды – это тип инвестиционной компании, акции которой торгуются на открытом рынке, как акции или ETF.
• Капитал не поступает в фонды и не выходит из него, когда акционеры покупают или продают акции.
• Как и акции, акции торгуются на открытом рынке.
• Цена акций CEF почти всегда отличается от стоимости чистых активов (СЧА).
• Благодаря стабильной базе активов CEF может инвестировать в неликвидные ценные бумаги и выпускать долговые или привилегированные акции.

Почему их называют фондами закрытого типа?

Как и традиционный паевой инвестиционный фонд, CEF инвестирует в портфель ценных бумаг и обычно управляется компанией по управлению инвестициями. Но в отличие от паевых инвестиционных фондов, CEF закрыты в том смысле, что капитал не поступает в них регулярно, когда инвесторы покупают акции, и не утекает, когда инвесторы продают акции. После первичного публичного предложения (IPO) акции не торгуются напрямую, как в случае с открытыми паевыми фондами.

Вместо этого акции, как правило, торгуются на бирже, и другие участники рынка выступают в качестве соответствующих покупателей или продавцов. Сам фонд не выпускает и не выкупает акции ежедневно. Как и акции, CEF проводят первичное публичное размещение акций при запуске.

На капитал, привлеченный вовремя IPO, управляющие портфелем покупают ценные бумаги, соответствующие инвестиционной стратегии фонда.

После IPO осталось всего 5 способов увеличить капитал в портфеле.

1. Сделать правильный инвестиционный выбор, который повысит стоимость чистых активов.
2. Выпуск долговых обязательств, тем самым привлекая заемные средства фонда.
3. Выпуск привилегированных акций с привлечением средств фонда.
4. Проведение вторичного размещения акций (публичная продажа новых акций).
5. Проведение предложения прав (предоставление существующим акционерам права вкладывать больше капитала в фонд пропорционально их существующей собственности).

Точно так же есть только 5 способов утечки капитала из CEF.

1. Выплаты акционерам.
2. Неудачные инвестиционные решения.
3. Тендерное предложение на обратный выкуп акций, которое является методом контроля скидок.
4. Ликвидация фонда.

Таким образом, поскольку капитал не поступает свободно в и из CEF, они называются «закрытыми» фондами.

Закрытая структура CEF имеет и другие последствия.

В отличие от открытых ETF, управляющий закрытым фондом не сталкивается с риском реинвестирования из-за ежедневного выпуска акций.

Управляющий закрытым фондом не должен держать излишки денежных средств для погашения.

Поскольку нет необходимости быстро собирать денежные средства для неожиданного погашения, капитал считается более стабильным, чем в открытых фондах. Это стабильная капитальная база.

Относительно стабильная капитальная база, в свою очередь, порождает еще два атрибута:

Во-первых, это делает CEF хорошей структурой для инвестирования в неликвидные ценные бумаги, такие как акции развивающихся рынков, муниципальные облигации и т. д.

Более высокий риск, связанный с инвестированием в неликвидные ценные бумаги, может привести к более высокой прибыли для акционеров.

Во-вторых, регулирующие органы разрешают фондам выпускать долговые обязательства и привилегированные акции со строгими ограничениями на леверидж (заемные средства). Фонд может выпускать долговые обязательства в размере до 50% от чистых активов. Другой способ взглянуть на это: на каждый доллар долга у фонда должно иметь 3 доллара активов (включая активы из долга). Это обычно называется пределом кредитного плеча 33%.

Фонд может выпускать привилегированные акции на сумму до 100% чистых активов. Другой способ взглянуть на это состоит в том, что на каждый доллар выпущенных привилегированных акций у фонда должно быть 2 доллара активов (включая активы от привилегированных акций). Это обычно называется лимитом кредитного плеча 50%.

ТОП закрытых фондов с высокой доходностью.